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五家上市保险公司在2020年收取了2.5万亿保费 但远低于大盘

近日，中国人寿、平安保险、PICC、CPIC保险、新华保险这五大上市a股保险公司，交出了2020年度保费成绩单。去年，五家上市保险公司实现保费收入约2.5万亿元，同比增长3.65%。

具体来说，新华保险以两位数的增长率领先。新华保险、中国人寿、中国太平洋保险、PICC、平安保险保费收入分别为1595.1亿元、6129亿元、3565.55亿元、5604.6亿元、7973.4亿元；同比增长率分别为15.48%、7.83%、3.06%、1.5%和0.34%。

业务方面，2020年，上市保险公司寿险业务仍呈现两升三跌的分化趋势，“老三”财险公司受车险全面改革影响，压力持续。但总体来看，财产保险公司保费增长略好于寿险公司。

二级市场，2020年上证综指上涨13.87%，深证综指上涨38.73%。但保险类股整体表现不及大盘，股价涨了四个，跌了一个。然而，随着上市保险公司资产负债的不断改善，行业对保险股票的投资价值仍持乐观态度。

寿险保费增速两升三降

寿险公司方面，2020年中国人寿年保费收入突破6000亿元，达到6129亿元；平安人寿紧随其后，实现保费收入4760.87亿元；CPIC人寿、新华保险、PICC人寿保费收入分别为2084.6亿元、1595.11亿元、961.84亿元。

从保费增长率来看，五家寿险公司的业务分化明显。其中，新华保险同比增速居首，为15.48%，其次是中国人寿，增速为7.83%；PICC人寿、平安人寿和CPIC人寿的增长率均为负值，分别为-1.99%、-3.61%和-1.84%。

关于2020年上市保险公司寿险业务差异化的原因，郭俊非银行刘新齐团队认为，新华保险和中国人寿均受益于规模和价值，保费全年正增长；中国太平洋保险、中国人民保险、中国平安注重价值。在疫情影响下，价值溢价遭受严重挫折，年溢价负增长。

根据12月份月度数据，平安人寿、CPIC人寿、新华人寿、中国人寿、PICC人寿分别实现保费收入423亿元、59亿元、69亿元、267亿元、58亿元，分别增长-1.79%、1.91%、-12.66%、-1.48%和52.67%

从新增单保费数据来看，2020年1-12月，中国平安人寿累计新增单保费达到1188亿元，同比下降19.77%。12月，单月新增单笔保费80亿元，同比下降-56.12%

据开源证券分析，主要是由于2020年基数较高。同时，中国平安人寿个人业务续保保费从2020年1月至12月同比增长3.80%，12月同比增长37.20%。

1-12月，PICC人寿保险业务累计新增单笔保费574亿元，同比下降0.59%。据开源证券分析，在PICC人寿快速增长的带动下，12月份新增业务保费达到48亿元，同比增长96.30%。

展望2021年，《天丰非银行研究报告》显示，保险公司负债侧有望进入上行周期，寿险行业有望出现人均新业务价值、人均保费收入、人均收入大幅提升，即数据首次显示出这一轮寿险改革转型的效果。

健康保险和养老保险公司方面，2020年平安健康实现保费收入91.81亿元，同比增长49.36%，PICC健康实现322.57亿元，增长43.8%

合计揽获8659.68亿元保费收入，同比增长3.56%。其中，人保财险、平安产险、太保产险保费收入分别为4320.19亿元、2858.54亿元和1480.95亿元，三者增速依次为0.09%、5.51%和10.85%。

若从12月单月数据来看，“老三家”保费合计同比下降11.5%，降幅较11月份继续扩大0.8个百分点。对此，海通证券分析师指出，平安产险12月份的非车险业务同比下降了13%，非车险单月增速持续下滑，预计是该公司持续主动压降保证保险业务规模所致。同时，车险综改进一步降低车均保费，也拖累了财险公司保费增长。

的确，2020年9月，《关于实施车险综合改革的指导意见》正式实施。银保监会数据显示，1-11月财险业务累计实现原保险保费收入12492万亿元，同比增长5.85%，车险综合改革启动以来行业保费增速接连两个月下滑。

而平安产险的车险业务2020年12月保费为183.17亿元，同比下降17.35%，11月份下降11.53%，10月份下降4.26%；人保财险的车险业务2020年12月保费为257.52亿元，同比下降10.69%，较11月份下降11.66%的降幅有所放缓，10月份下降7.15%。

对此，国君非银刘欣琦团队指出，自2020年9月推行车险综合改革以来，主要上市险企财险保费连续三个月下滑，12月单月保费负增长压力进一步加大，预计主要为车险负增长趋势扩大所致。但考虑到12月起车险保费已反映综改的实际影响，预计2021年起负增长幅度将保持平稳或有收窄。

对比车险业务，“老三家”非车险业务增长较为明显。人保财险2020年意外伤害及健康险同比大增15%，平安财险意外健康险业务收入增速更是高达32.08%。其中，平安财险非机动车辆险、意外与健康保险去年分别实现保费收入726.48亿元、170.55亿元，同比增长14%、32.08%。太保产险的非机动车辆险去年实现保费收入524.24亿元，同比增长29.8%。

保险股“四涨一跌”跑输大盘

二级市场方面，2020年上证指数增幅为13.87%，深证指数涨幅达到38.73%，但保险股涨幅整体跑输大盘，股价“四涨一跌”。

其中，中国平安股价年初1月2日以85.9元开盘，到年末收于86.98元，与上年收盘价相比，涨幅1.78%；新华保险股价年尾报收于57.97元，较年初增幅达到17.95%。中国人寿股价在10月19日达到历史高点52.16元，随后进入下行趋势，在年末收于38.39元，涨幅10.09%。中国太保股价年末报收于38.4元，涨幅则为1.48%。而中国人保年初以7.71元开盘后，到年末收盘价为6.57元，全年下跌13.44%；

不过，整体来看，随着上市险企资产端、负债端的持续改善，业内依旧看好未来投资收益以及保险股投资价值。

国泰君安提出继续推荐保险板块，核心原因在于开门红的超预期以及资产端受益于国债收益率上行的超预期。“由于其他理财产品收益率的下行，当前保险公司开门红产品的收益率吸引力极高，构成对后续保险板块重要的催化剂”。

“2021年，上市险企负债端有望逐步改善，龙头险企1季度新单保费增速预期有望逐步上调；市场担忧的利率波动基本反映在目前估值中，而负债端保费的逐步改善、机构向高性价比价值股的迁移尚未反应”，开源证券分析称，中长期看，疫情改善带来的经济修复仍将延续，继续看好低估值保险股估值修复，高频保费数据和机构调仓或成为催化因素。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东