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LPR利率连续9个月保持不变 RRR方面还会进一步削减开支吗？

央行不太可能在1月份实施全面的RRR降息，货币政策在未来一段时间内仍将处于“观察期”。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布，2021年1月20日，贷款市场报价利率(LPR)一年为3.85%，五年及以上为4.65%。上述lpr在下一个lpr发布前有效。

至此，LPR已连续九个月报价不变，符合市场预期。此外，央行当天启动了大规模投资，进行了2800亿元人民币的逆回购操作。

LPR保持不变已有预期

事实上，1月份的LPR股市与市场预期持平。从上周来看，央行采取了“小次数”手段，逆回购160亿元，净收益390亿元；同时开展5000亿元中期贷款(MLF)操作，1月到期的MLF/TMLF统一续贷，较当月到期的5405亿元有所减少。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，央行的操作符合市场预期，反映了货币政策中的“稳定”一词。自1月以来，在市场流动性宽松的背景下，央行连续实施了20亿至50亿元人民币的罕见逆回购操作。这次操作的主要目的不是给市场“补水”，而是释放稳定政策利率的信号，这实际上表明本月MLF利率将保持不变。

王庆表示，MLF操作利率是一年期LPR报价的参考依据。从去年9月开始，两者同步调整。此外，近期短期市场利率保持稳定。12月以来，银行间存款利率大幅下降，但绝对水平仍偏高。因此，银行没有足够的动力削减1月份的LPR报价，一年期LPR报价保持不变。

方正证券首席经济学家Color表示，从央行近期的声明来看，逆回购操作可能会保持高频状态，主要是为了强化逆回购利率作为市场利率中心的地位，稳定释放市场利率中心的信号。

Color表示，由于除夕夜前流动性充裕，1月后适度相机回收部分流动性，流动性合理充裕，进行少量逆回购和净提，表明政策态度温和。"

短期降准降息概率不大

“目前，经济已经回到潜在产出水平，企业信贷需求强劲，货币和信贷合理增长，表明当前利率水平合适。”央行货币政策部主任孙国峰近日在国务院办公厅新闻发布会上表示，中国人民银行将在2020年三次下调存款准备金率，共释放长期资金约1.75万亿元。目前，我国金融机构存款准备金率平均为9.4%，其中4000多家中小存款类金融机构存款准备金率为6%。与其他发展中国家和中国历史上的存款准备金率相比，中国目前的存款准备金率并不高。

他表示，下一步，央行将继续深化利率市场化改革，巩固贷款实际利率下降势头，促进企业综合融资成本稳步下降，为优质经济发展提供良好的货币环境。

央行副行长陈表示，2021年，稳健的货币政策将更加灵活、准确、合理和适度，并继续保持对经济复苏的必要支持。货币政策要以“稳”字为头，不要急转。灵活把握货币政策的力度、节奏和重点，保持货币供应量增速和社会融资规模与名义经济增速基本匹配，以适度的货币增长支持经济持续复苏和高质量发展。

自2019年LPR改革以来，多边基金利率的下调一直是压低LPR的主要力量。光大证券指出，驾驶

中国民生银行首席研究员文彬指出，央行的调控目标，无论是短期政策利率、逆回购、MLF，都保持不变，然后市场利率围绕政策利率波动。由于多边基金的政策利率保持不变，预计LPR将保持稳定，这不排除商业银行将受益于实体经济，实际贷款利率水平也可能下降，以更好地降低实体经济的融资成本。

王庆认为，央行不太可能在1月份实施全面的RRR降息，货币政策在未来一段时间内仍将处于“观察期”。“首先，在央行继续通过大规模MLF操作向银行体系注入中长期流动性的背景下，中长期流动性进入相对宽松状态，央行降RRR的紧迫性有所下降。其次，春节前市场资金紧张，央行可以通过增加逆回购操作规模、延长期限等公开市场操作进行对冲。最后，RRR全面降息将释放出强烈的货币宽松信号，这与当前的经济形势和政策目标不符。”汪晴说。