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信用债务危机影响显现:部分公司评级下调 债券发行失败或取消 再创新高！

12月以来，央行每日公开市场逆回购操作虽小，但到期规模大，市场流动性收紧？此外，河南煤业国有咏梅集团违约后，市场信用债券的发行失败或取消较多。评级机构也有望下调部分公司的信用评级，信用债券市场正在发生变化，值得关注。

// 央行逆回购操作下降//

11月30日，为保持月末流动性稳定，央行首次在月末推出2000亿MLF操作。此外，还进行了1500亿元的逆回购操作。月末市场流动性稳定，利率不高，大部分交易所国债逆回购品种下跌。

但从12月1日开始，央行每日反向回购操作100-200亿元，投资规模极小。但逆回购的到期日比较大，基本在1000亿左右。Wind数据显示，央行公开市场逆回购操作12月1日200亿，其他日子100亿，总投资500亿。12月以来的4个交易日，逆回购到期3900亿元，净提款3400亿元。

如果考虑到11月30日，周一推出2000亿MLF和1500亿逆回购操作，以及当日400亿逆回购到期，央行本周五净提款只有300亿。可以看出，本周12月初的小放和大回主要是为了对冲周一和11月下旬的大放。总的来说，央行本周净回笼资金规模并不大，保持较好的平稳.

// 市场利率回升//

11月底，在央行大规模MLF操作的流动性下，大部分外汇国债逆回购品种下跌，利率下跌。然而，自去年12月以来，利率再次反弹。风数据显示，上交所GC001在12月2日最后半小时突然暴涨，年化利率达到7.8%，创下近两年新高。深交所R-001年化利率也快速上涨，但涨幅略小，最高冲至4.5%。

然后，12月3日，利率全面下调。12月4日，沪深两市一日品种年化利率维持在较低水平，但涵盖月末的28日品种年化利率均有所上升。其中上交所的GC028和深交所的R-028都在3.1%以上，较前期年化利率明显上涨.

// 流动性紧张了？//

天丰证券孙彬彬团队认为，年末12月和预计央行仍会精准投放MLF和OMO进行对冲，流动性整体保持紧平衡而不会简单收紧.春节前1月可能会出现季节性流动性短缺

华安证券表示，预计12月份流动性将比11月份略松，央行将坚持适度总量政策，保持合理充裕的流动性，整体流动性将相对宽松。

细分方面，12月货币市场债券供给压力下降，资本需求难以形成大规模挤出；从影响银行间流动性的几个主要因素来看，临近年末，流通中的现金流出银行系统的压力较大；外汇账户变化不大，对资金流动性影响不大；年末财政支出季节性激增，央行财政存款支出进度可能加快，从而向银行体系释放更多流动性。

// 部分公司评级有望被调降//

11月10日，咏梅集团宣布，由于流动性不足，公司未能按期足额筹集支付资金，“20咏梅SCP003”构成实质性违约。

这也引发了信用债券市场的危机，许多信用债券在11月份继续下跌。此外，当评级公司因咏梅而受到调查时，导致不少评级公司处于谨慎考虑，都酝酿下调一些发债主体的评级一家银行金融机构的高级管理人员直言不讳地表示，这是许多发行人的信用评级最近被下调或受到关注的原因。

// 债券暂停发行规模创新高//

总的来说，Wind的数据显示，1月和2月推迟或取消发行的数量和规模都在上升

而受信贷债务危机的影响，自11月10日以来，不到一个月时间已经有459只债券推迟、发行失败或取消发行，计划发行规模达1838.9亿元.与前一时期相比，每个月的延期、发行失败或取消的规模更大。按全月计算，11月份延期、未通过或取消发行562家，计划发行规模2104.4亿，创年度新高。可见这次危机对市场债券的发行有一定的影响。

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